由于大股东不能投票

  北京赛车官网在深圳南山区,坐立着中国最具价值、市值四万亿的公司—腾讯。而在腾讯总部大厦旁边与其并排而立的,是研祥科技大厦。2004年,腾讯于港交所上市,累计升幅创港股历史记录!而在早一年,研祥智能已以中国最大的特种计算机研发制造商捷足先登,率先登陆港交所。自公司上市以来,历届国家主席均来临考察研祥集团总部。公司主席陈志列现任深圳市工商联主席、十三届全国政协委员、全国政协经济委员会委员、广东省工商联副主席。

  马化腾是技术型人才,创业时战战兢兢,从未想到自己一朝会叱诧风云。而陈志列则是天生的商业奇才,创业之初,已踌躇满志,立志将来飞黄腾达!凭着天生的商业嗅觉与卓越的交际手腕,陈志列很快在深圳建立起官商网络,以电脑产品贸易赚了第一桶金后,迅速在香港上市、继以科技项目在深圳大量取地改道进军地产。历年来,深圳市政府以高科技产业特批给研祥的土地达30万平米,比腾讯更多!

  作为中国最大的特种计算机研发制造商,研祥的IT业务如回归A股上市,市值100亿是轻而易举之事。而研祥坐拥200亿物业,市值仅16亿(人民币)。私有化后,物业归大股东,特种计算机研发制造业务回归A股,一举两得!

  2018年6月13日,研祥智能公布,进行私有化的必要备案已在二零一八年四月向发改委提交及完成,所有中国相关部门的先决备案及批核都已取得,目前正待获得外管局的批文。此外,控股股东已与一中国内地银行联系及对进行可能要约代价支付贷款融资(以港元计)作出安排。签署贷款融资协议将会在离岸银行账户允许开立后及存款抵押作出后进行,预计在外管局批核后的三至四星期内完成。由此可见,私有化进程已进入直路!

  按港交所上市条例的要求,私有化须同时经过监管机构和独立财务顾问的审查。按以往惯例,独立财务顾问一般会参考至少最近三年,甚至最近十年具可比性私有化案例的价格,以向独立小股东是否接受私有化作出建议。我们翻查了以中国房产为主要资产的私有化案例,最近发生是2017年的新世界中国地产(0917)。【报告第68页:独立财务顾问报告,详细分析了过往10年房地产公司的私有化价格比较】

  2.较经调整资产净值(即资产重新评估,每股新世界中国地产股份经调整资产净值为11.05港元)折让29.4%

  3.根据联交所于紧接最后交易日(包括该日)前60个交易日所报之每日收市价计算之平均收市价约每股新世界中国地产股份5.35港元,溢价约45.8%;

  4.根据联交所于截至最后交易日(包括该日)前180个交易日所报之每日收市价计算之平均收市价约每股新世界中国地产股份4.97港元,溢价约56.9%。

  以上四个数据,新世界中国地产每个数据基本处于最近10年可比性私有化案例的中位数或对小股东更为有利的方向,独立财务顾问才据此得出结论:私有化价格属公平价格。参考新世界中国地产的案例,综合而言,私有化一般需满足以下条件,方能获得监管机构和独立财务顾问的同意意见:

  4.收购价与每股经评估值比较,折让低于最近10年可比性私有化案例的平均值(约30%)

  按照以上逻辑,研祥智能的私有化价格应该高于HK$3.5。按网上资料,研祥最近三年最高股价为2015年6月1日的HK$3.5,

  并高于其评估价值的70%。因此,其价格估计在HK$5.0之上,按目前股价HK$1.65,潜在升幅超过2倍。即使按HK$5.0私有化,按H股发行股数3亿股计算,总代价HK$15亿。但公司账面现金达HK$8亿,私有化后,大股东实际拿出的金额仅约HK$7亿而已。

  研祥主要资产为9项物业,共130万平米房产,均位于优越区域,粗略评估价值238亿。公司负债主要为银行贷款,约21亿元。用少于10亿私有化,百分百掌控200亿资产,绝对划算!

  按照香港证监会的收购守则,私有化需要独立股东75%投票权通过,再加上独立股东不超过10%投票权反对,就可以在股东大会上过关。按照中国《公司法》,即使买方已经要约到90%的股票,也没有强制收购剩余股票的权利,但是小股东有强行卖给买方的权利。由于大股东不能投票,只要3亿股H股的10%股东反对,私有化就无法成功。因此,3000万H股已对私有化计划产生重大影响!相对于200亿市值的房产,私有化的金额真是小菜一碟!相信大股东此次私有化志在必得!

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